商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：國際油價暫時趨穩，關注周末OPEC會議

11月27日，美國感恩節假期，WTI休市無結算價，布倫特2026年1月期貨結算價每桶63.34美元，比前一交易日上漲0.21美元，漲幅0.33%。HH天然氣休市無結算價；TTF天然氣報收29.021歐元/兆瓦時，跌幅1.18%。據卓創資訊監測數據顯示，昨日動力煤市場價格重心整體向下調整。國際油價的兩大影響因素：宏觀和地緣均趨于暫時穩定，宏觀因素趨穩，恐慌指數回落，美股反彈，悲觀預期暫緩；俄烏會談進入短暫拉鋸的“平臺期”，短時間內或將難以有新的結果。市場關注點或將重新集中到OPEC方面，即將到來的周末OPEC將召開部長級會議和JMMC會議，將討論明年的產量政策和成員國的最大產能評估，鑒于此前有多個成員國要求上調產能評估，此次會議的結果有大概率給油價的基本面再添新的供應增量壓力，但具體結果要等到會議結束后才能判斷?？傮w來看，油價上方的壓力仍存，周末的會談結果、OPEC會議結果更多的可能性是壓制油價。歐洲天然氣期貨延續跌勢，跌至每兆瓦時29.5歐元以下，為自2024年5月以來最低，地緣風險出清的壓力仍然存在，天然氣的底部支撐或將依賴于冬季的氣溫表現。

化工：燒堿短期震蕩偏弱運行

截至11月27日，液堿（32%離）山東市場價格環比下降10元/噸至767.5元/噸，較上周下降2.21%，較上月下跌3.23%，同比上漲5.12%。期貨方面，鄭商所SH2601，收盤價2238元/噸，漲7元/噸，漲幅0.31%。液堿價格整體延續下行趨勢。從供需基本面來看，供應端，多數氯堿企業生產趨于穩定，截至11月27日當周，燒堿開工負荷環比微降0.1個百分點至89.69%，燒堿產量同步略降，但華東32%液堿企業庫存較上周增加6.04%；后續部分檢修、負荷不滿的企業或逐步恢復，供應充足格局延續。需求端有一定支撐，中國氧化鋁生產企業產能運行率提升2.09個百分點至78.85%，粘膠短纖行業開工負荷穩定在87%，整體需求表現相對平穩，但下游接貨積極性仍一般，且部分地區氧化鋁采購價格存在下調，疊加近期市場價格下行引發的參與者看空心態升溫，對價格形成利空。綜合來看，當前燒堿市場供應寬松且庫存累積，短期內仍有下行壓力，需求整體平穩，成本變動不大，下行空間或有限，預期短期偏弱震蕩。

熱點簡評

1.【全球經貿】中國貿促會舉辦新聞發布會，公布了最新一期經貿摩擦數據，數據顯示，9月份全球經貿摩擦指數繼續處于高位。從綜合指數看，9月全球經貿摩擦指數為106，持續處于高位。全球經貿摩擦措施涉及金額同比增長7.9%，環比下降15.6%。從國別指數看，在監測范圍內的20個國家（地區）中，印度、美國和俄羅斯的全球經貿摩擦指數位居前三，美國的全球經貿摩擦措施涉及金額已連續15個月居首。

2.【金融】國家發展改革委新聞發言人李超27日在新聞發布會上表示，近期，國家發展改革委正在積極推動基礎設施REITs進一步擴圍至城市更新設施、酒店、體育場館、商業辦公設施等更多行業領域和資產類型。

3.【全國統一大市場】11月27日，市場監管總局召開2025年第五次企業公平競爭座談會，圍繞“促進公平競爭，優化營商環境”主題，與三星、寶馬等外資企業深入交流，聽取意見建議?？偩贮h組成員、副局長孟揚在會上強調，總局認真貫徹落實黨的二十屆四中全會精神，將進一步加強重點領域反壟斷執法，加強公平競爭審查和經營者集中審查，堅決破除阻礙全國統一大市場建設的卡點堵點，營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，充分激發各類經營主體發展活力。

4.【儲能】國家發展改革委政策研究室副主任李超表示，目前，全國新型儲能裝機超過1億千瓦，是“十三五”末的30倍以上，占全球總裝機比例超過40%。儲能設施建設周期短、布局靈活、響應速度快，快速承擔起電力系統調節功能。

5.【日本】日本政府正計劃通過大規模增發國債，來為新一輪經濟刺激方案提供資金。據日本廣播協會11月27日報道，日本政府將增發約11.7萬億日元、約合5299億元人民幣的國債，來覆蓋上周公布的大規模經濟對策帶來的支出缺口。

6.【歐洲】歐元區11月經濟景氣指數微升至97，服務業景氣指數大幅躍升至5.7，工業景氣指數則略低于預期，為-9.3。消費者信心維持在-14.2不變。

7.【消費】商務部市場運行和消費促進司負責人楊枿27日表示，今年前10月，消費品以舊換新帶動銷售額超2.4萬億元，惠及超3.6億人次。前10月，新能源乘用車零售量達到1015萬輛，同比增長21.9%。

政策速遞

1.【電價改革】為進一步完善輸配電價監管制度，11月27日，國家發展改革委修訂了《輸配電定價成本監審辦法》《省級電網輸配電價定價辦法》《區域電網輸電價格定價辦法》和《跨省跨區專項工程輸電價格定價辦法》四個辦法，作出了一系列新的制度性安排，將有助于促進新能源消納利用、電力安全保供以及電網企業降本增效。

重要事件/數據日歷

11.30：中國11月官方制造業PMI

12.1：美國11月ISM制造業PMI

12.2：歐元區11月CPI月率初值、歐元區10月失業率

12.3：美國11月ADP就業人數(萬人)、美國至11月28日當周EIA原油庫存(萬桶)