商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：油價(jià)止跌反彈，能否站穩(wěn)是后續(xù)行情走向的關(guān)鍵

12月17日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶55.94美元，比前一交易日上漲0.67美元，漲幅1.21%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶59.68美元，比前一交易日上漲0.76美元，漲幅1.29%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每百萬英熱單位4.024美元，漲幅3.55%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每兆瓦27.357歐元，漲幅2.22%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場價(jià)格仍多有偏弱調(diào)整。昨日原油價(jià)格有明顯的反彈，市場普遍認(rèn)為的重要推動(dòng)力來自于俄烏和平會(huì)談的“波折”——有消息稱若俄羅斯拒絕和平協(xié)議，美國可能對其能源部門實(shí)施新制裁，俄烏地緣風(fēng)向有所改變；同時(shí)美國有可能加強(qiáng)對委內(nèi)瑞拉原油運(yùn)輸?shù)闹撇茫绊懥嗽凸?yīng)預(yù)期。兩大地緣事件同頻向著“亂”的方向偏移，暫時(shí)止住了國際油價(jià)的下跌，布倫特一度觸及60美元/桶關(guān)口，但并沒有完成有效突破。綜合來看，目前油價(jià)的短期下跌風(fēng)險(xiǎn)仍難言解除，繼續(xù)突破上漲的動(dòng)力并不充足，還需要觀察后續(xù)地緣事件的發(fā)展，可以關(guān)注布倫特能否站穩(wěn)60美元/桶關(guān)口；中長期的觀測指標(biāo)——基本面仍然處于寬松狀態(tài)，油價(jià)的上漲通道并沒有打開。天然氣價(jià)格上漲，美國天然氣重回4美元/mmbtu，但這一上漲的主要原因是出口表現(xiàn)較好，北美圣誕節(jié)前氣溫較高，天然氣需求增量依然偏弱，這一漲勢也或難以維持。

化工：需求支撐不足，丙烯短期窄幅調(diào)整

截至12月17日，丙烯山東市場價(jià)格環(huán)比下降40元/噸至6015元/噸，跌幅0.66%，較上周累計(jì)下降0.77%，較上月回升2.2%，同比降幅達(dá)14.25%。近期丙烯市場價(jià)格窄幅整理，基本面表現(xiàn)為供應(yīng)小幅增加、需求邊際走弱、成本支撐有限。供應(yīng)端，截至12月11日當(dāng)周，丙烯行業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比上漲1.51個(gè)百分點(diǎn)至79.41%，裝置開停工并行，整體供應(yīng)壓力可控。需求端，下游綜合開工負(fù)荷指數(shù)降低0.85個(gè)百分點(diǎn)至66.09%，下游產(chǎn)品開工負(fù)荷有升有降，但整體剛需減少，對丙烯價(jià)格形成一定利空拖累，主力下游盈利不佳，持續(xù)壓制丙烯需求釋放，下游僅少數(shù)產(chǎn)品利潤尚可，能提供小幅支撐。從采購節(jié)奏看，下游工廠以剛需采購為主，需求端缺乏進(jìn)一步上行動(dòng)力。成本利潤方面，不同工藝制丙烯利潤多數(shù)環(huán)比上漲，但均處于虧損狀態(tài)，油價(jià)小幅波動(dòng)為主，對市場指引有限。綜合來看，當(dāng)前下游需求支撐減弱，丙烯價(jià)格缺乏反彈動(dòng)能，短期大概率延續(xù)穩(wěn)中小幅整理的運(yùn)行態(tài)勢。

熱點(diǎn)簡評

1.【數(shù)據(jù)/一般公共預(yù)算收入】財(cái)政部12月17日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，全國一般公共預(yù)算收入200516億元，同比增長0.8%。其中，前11個(gè)月，全國稅收收入164814億元，同比增長1.8%；非稅收入35702億元，同比下降3.7%。分中央和地方看，前11個(gè)月，中央一般公共預(yù)算收入88464億元，同比下降1%；地方一般公共預(yù)算本級收入112052億元，同比增長2.2%。

2.【人民幣】中國11月Swift人民幣在全球支付中占比2.94%，前值2.47%。

3.【海南自由貿(mào)易港】海南自由貿(mào)易港將于12月18日起正式啟動(dòng)全島封關(guān)。記者12月17日從中國人民銀行獲悉，中國人民銀行持續(xù)完善與海南自貿(mào)港相適應(yīng)的金融政策和制度體系，有力支持海南自貿(mào)港建設(shè)成型起勢，封關(guān)的金融準(zhǔn)備工作已全部完成，支持高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)海南自由貿(mào)易港。為支持海南自由貿(mào)易港跨境資金高水平自由便利流動(dòng)，中國人民銀行和國家外匯管理局于2024年5月推出海南自由貿(mào)易港多功能自由貿(mào)易賬戶（EF賬戶），構(gòu)建本外幣合一賬戶體系。

4.【歐洲/天然氣】洲議會(huì)17日批準(zhǔn)了歐盟在2027年底前逐步停止進(jìn)口俄羅斯天然氣的計(jì)劃，相關(guān)決定仍有待歐盟成員國部長級會(huì)議明年初正式批準(zhǔn)。據(jù)法案內(nèi)容，一旦該法案于2026年初生效，現(xiàn)貨市場的俄羅斯液化天然氣將被禁止進(jìn)入歐盟。在存儲充足的前提下，管道天然氣進(jìn)口將于2027年9月30日前逐步停止，最遲不得晚于2027年11月1日。

5.【歐洲/通脹】歐元區(qū)2025年11月年度通脹率由初值2.2%下修至2.1%，與10月持平。食品、非能源工業(yè)品漲幅收窄，但服務(wù)價(jià)格同比升至3.5%，能源降幅收窄至0.5%。

6.【光伏/產(chǎn)能調(diào)控】工信部電子信息司司長楊旭東表示，2026年，光伏行業(yè)治理進(jìn)入攻堅(jiān)期，將進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)能調(diào)控，強(qiáng)化光伏制造項(xiàng)目管理，以市場化、法治化的手段推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，加快實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的動(dòng)態(tài)平衡。在當(dāng)天召開的2025光伏行業(yè)年度大會(huì)上，工信部電子信息司司長楊旭東表示，2026年，工業(yè)和信息化部電子信息司將會(huì)同各有關(guān)部門重點(diǎn)做好多項(xiàng)工作，包括健全價(jià)格監(jiān)測機(jī)制，重點(diǎn)關(guān)注價(jià)格異常企業(yè)，加強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督和抽查，對于存在質(zhì)量不達(dá)標(biāo)、功率虛標(biāo)、侵犯知識產(chǎn)權(quán)等行為的企業(yè)，加強(qiáng)監(jiān)測與跟蹤處置。與此同時(shí)，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)；進(jìn)一步完善標(biāo)準(zhǔn)體系，加快發(fā)布光伏組件質(zhì)量安全、多晶硅能耗限額等強(qiáng)制性國家標(biāo)準(zhǔn)的制修訂和貫徹執(zhí)行；敦促行業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)自律；進(jìn)一步推動(dòng)深化國際合作等。

7.【黃金】據(jù)煙臺發(fā)布，萊州市三山島北部海域新發(fā)現(xiàn)國內(nèi)唯一、亞洲最大的海底巨型金礦，全市累計(jì)探明金資源儲量3900余噸，約占全國的26%，金礦資源儲量和產(chǎn)量均居全國首位。

8.【銅】世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的最新報(bào)告顯示，2025年10月，全球精煉銅產(chǎn)量為224.19萬噸，消費(fèi)量為224.33萬噸，供應(yīng)短缺0.14萬噸。2025年1—10月，全球精煉銅產(chǎn)量為2260.95萬噸，消費(fèi)量為2257.34萬噸，供應(yīng)過剩3.61萬噸。2025年10月，全球銅精礦產(chǎn)量為155.90萬噸，2025年1—10月，全球銅精礦產(chǎn)量為1530.50萬噸。

9.【美國/降息】美聯(lián)儲理事沃勒周三表示，鑒于市場擔(dān)憂就業(yè)市場疲軟，美聯(lián)儲仍有降息空間。沃勒表示：“我仍然認(rèn)為，我們可能距離中性利率還有50到100個(gè)基點(diǎn)的差距。”這意味著美聯(lián)儲仍有降息空間。沃勒表示，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)前景，“沒有必要急于降息”，在通脹可能趨于溫和的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，“我們可以穩(wěn)步地將利率降至中性水平”。

政策速遞

1.【國家發(fā)展改革委等多部門近日印發(fā)通知，發(fā)布《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平（2025年版）》。國家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步將會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，指導(dǎo)督促各地各有關(guān)方面結(jié)合實(shí)際，強(qiáng)化責(zé)任落實(shí)，細(xì)化工作安排，加大推進(jìn)力度，加快推動(dòng)煤炭清潔高效利用，助力推進(jìn)清潔低碳、安全高效的新型能源體系建設(shè)。

2.【空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)】生態(tài)環(huán)境部日前就《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿）》（修訂GB 3095—2012）及其配套技術(shù)規(guī)范等3項(xiàng)國家生態(tài)環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)公開征求意見。本次標(biāo)準(zhǔn)修訂主要收嚴(yán)了顆粒物以及二氧化硫（SO2）、二氧化氮（NO2）等的濃度限值。這意味著，我國有望迎來更加嚴(yán)格的環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)

12.23：美國三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值

12.24：美國至12月20日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、美國至12月19日當(dāng)周EIA原油庫存