商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：市場(chǎng)對(duì)地緣反復(fù)逐漸適應(yīng)，需求疲弱加劇油氣價(jià)格弱勢(shì)程度

12月18日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶56.15美元，比前一交易日上漲0.21美元，漲幅0.38%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶59.82美元，比前一交易日上漲0.14美元，漲幅0.23%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每百萬(wàn)英熱單位3.908美元，跌幅2.88%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每兆瓦27.652歐元，漲幅1.08%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定為主，局部仍略有下跌。從昨日的油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，兩大地緣帶來(lái)的利多力度并不強(qiáng)勁，油價(jià)并沒有表現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)上漲趨勢(shì)，這也是市場(chǎng)對(duì)于地緣驅(qū)動(dòng)“反復(fù)無(wú)常”特點(diǎn)逐漸習(xí)慣后的正常表現(xiàn)。昨日地緣的變化不大，美委方面,雖然美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉繼續(xù)加強(qiáng)封鎖，但委內(nèi)瑞拉的原油及其制品出口并沒有被完全“鎖住”，從市場(chǎng)的表現(xiàn)中也可以看出，市場(chǎng)對(duì)委石油斷供的擔(dān)憂并不明顯，情緒進(jìn)一步平緩；同時(shí)本周特朗普雖然曾表示將對(duì)俄羅斯能源實(shí)行新的制裁，但遲遲沒有實(shí)質(zhì)行動(dòng)，目前沒有看到對(duì)石油貿(mào)易產(chǎn)生落地的影響。綜合來(lái)看，地緣局勢(shì)仍有反復(fù)，但整體對(duì)油價(jià)的影響偏空，油價(jià)在當(dāng)前位置或有一段時(shí)間的震蕩調(diào)整，但整體依然處于下跌通道中。天然氣的價(jià)格正如昨天的判斷，漲勢(shì)并沒有得以延續(xù)，再次回到下跌行情，美國(guó)天然氣重新跌破4美元/mmbtu，圣誕節(jié)前的氣溫高于歷史同期平均水平，天然氣需求難以得到提振，價(jià)格依然難以擺脫低迷的狀態(tài)。

化工：多空因素制衡，短期PX價(jià)格震蕩運(yùn)行

截至12月18日，中國(guó)PX日度到岸價(jià)格環(huán)比上漲5美元/噸至839美元/噸，漲幅0.6%；較上周下跌0.16%，較上月上漲1.49%，同比下降13.35%。期貨合約結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲70元/噸至6818元/噸。短期PX價(jià)格呈震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，核心受供需預(yù)期調(diào)整、地緣擾動(dòng)反復(fù)等多重因素交織主導(dǎo)。基本面來(lái)看，供需預(yù)期有所降溫：供應(yīng)端國(guó)內(nèi)PX開工負(fù)荷穩(wěn)定在86.48%，與上期持平，部分裝置處于檢修狀態(tài)，亞洲其他地區(qū)開工小幅提升，整體供應(yīng)保持平穩(wěn)；需求端PTA產(chǎn)能運(yùn)行率維持74.77%，雖后期有裝置重啟計(jì)劃，但短期未形成強(qiáng)勁需求支撐，且下游聚酯產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)下跌，進(jìn)一步壓制了需求端的驅(qū)動(dòng)力度。成本端來(lái)看，短期地緣局勢(shì)震蕩持續(xù)，國(guó)際原油價(jià)格先抑后揚(yáng)：前期受俄烏停火預(yù)期拖累跌至近四年低位，后因南美供應(yīng)擾動(dòng)企穩(wěn)反彈，美原油、布倫特原油周均價(jià)環(huán)比分別下跌4.15%、3.85%，短期呈波動(dòng)格局，為 PX 提供中性偏強(qiáng)支撐。利潤(rùn)端，PX利潤(rùn)明顯改善，但需求偏弱，抑制生產(chǎn)者提產(chǎn)意愿。綜合來(lái)看，供需端缺乏明確單邊驅(qū)動(dòng)，多空因素相互制衡，短期PX價(jià)格仍將維持震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【中歐】18日下午，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會(huì)，介紹近期商務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)工作情況。發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人何亞東表示，中方注意到，歐委會(huì)近期密集對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)起《外國(guó)補(bǔ)貼條例》（FSR）調(diào)查，先后對(duì)中車集團(tuán)、同方威視發(fā)起深入調(diào)查，甚至對(duì)中國(guó)數(shù)字平臺(tái)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)突襲檢查，做法惡劣，指向性和歧視性明顯。中方對(duì)此強(qiáng)烈反對(duì)。希望歐方立即停止對(duì)包括中國(guó)在內(nèi)的外國(guó)投資企業(yè)的無(wú)理打壓，審慎使用FSR調(diào)查工具，為在歐投資經(jīng)營(yíng)企業(yè)創(chuàng)造公平、公正、可預(yù)期的營(yíng)商環(huán)境。中方密切關(guān)注歐方有關(guān)動(dòng)向，將采取必要措施，堅(jiān)決維護(hù)中國(guó)企業(yè)合法權(quán)益。

2.【鋼鐵/出口】針對(duì)“時(shí)隔16年我國(guó)再次對(duì)鋼鐵實(shí)施出口許可證管理”相關(guān)問題，商務(wù)部新聞發(fā)言人何亞東18日表示，決定對(duì)鋼鐵產(chǎn)品實(shí)行出口許可證管理，主要涉及鋼材等300個(gè)海關(guān)編碼的產(chǎn)品。主要目的是加強(qiáng)對(duì)鋼鐵產(chǎn)品出口的監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)分析，跟蹤出口產(chǎn)品質(zhì)量。何亞東強(qiáng)調(diào)，相關(guān)管理遵循世貿(mào)組織規(guī)則要求，不涉及出口數(shù)量和企業(yè)經(jīng)營(yíng)資格限制。

3.【投資】國(guó)家發(fā)展改革委固定資產(chǎn)投資司發(fā)表文章《著力擴(kuò)大有效投資》，文章指出，進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展。完善民營(yíng)企業(yè)參與重大項(xiàng)目建設(shè)長(zhǎng)效機(jī)制，積極支持民營(yíng)企業(yè)參與具有一定收益的鐵路、核電、水電等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。滾動(dòng)接續(xù)向民間資本推介優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，加強(qiáng)對(duì)民間投資項(xiàng)目的要素和融資支持。鼓勵(lì)支持民營(yíng)企業(yè)參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）新機(jī)制項(xiàng)目建設(shè)實(shí)施。持續(xù)推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）擴(kuò)圍擴(kuò)容，支持更多符合條件的民間投資項(xiàng)目發(fā)行上市。

4.【歐洲/利率】歐洲央行18日宣布維持三大關(guān)鍵利率不變，這是自2024年降息周期結(jié)束以來(lái)，連續(xù)第三個(gè)季度保持利率穩(wěn)定。市場(chǎng)定價(jià)顯示，2027年前加息概率已超過50%。

5.英國(guó)央行18日宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.75%，這是英國(guó)央行本年度的第四次降息。英國(guó)央行以5:4的微弱優(yōu)勢(shì)降息25個(gè)基點(diǎn)，但內(nèi)部分歧明顯。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，英國(guó)的降息節(jié)奏將明顯放緩。

6.【美國(guó)/價(jià)格】美國(guó)勞工部18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，低于9月的3%，10月數(shù)據(jù)因聯(lián)邦政府“停擺”而未公布。數(shù)據(jù)顯示，11月食品價(jià)格同比漲幅為2.6%，能源價(jià)格同比漲幅為4.2%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，11月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.6%。

7.【農(nóng)業(yè)/進(jìn)口】海關(guān)總署12月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)11月食用油進(jìn)口量為103萬(wàn)噸，同比增加42.9%。1—11月累計(jì)進(jìn)口量為903萬(wàn)噸，同比增加5.9%。中國(guó)11月豆油進(jìn)口量為5萬(wàn)噸，同比增加827.2%。1—11月累計(jì)進(jìn)口量為34萬(wàn)噸，同比增加23.8%。中國(guó)11月棕櫚油進(jìn)口量為33萬(wàn)噸，同比增加97.8%。1—11月累計(jì)進(jìn)口量為229萬(wàn)噸，同比減少7.6

政策速遞

1.【消費(fèi)】據(jù)商務(wù)部12月18日消息，近日，商務(wù)部辦公廳、財(cái)政部辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景試點(diǎn)有關(guān)工作的通知》，在北京等50個(gè)城市開展消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景試點(diǎn)（簡(jiǎn)稱“三新”試點(diǎn)）。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，各試點(diǎn)城市要進(jìn)一步完善實(shí)施方案，建立健全工作推進(jìn)和保障機(jī)制，抓緊出臺(tái)試點(diǎn)資金（項(xiàng)目）管理辦法，緊扣“三新”試點(diǎn)支持方向，精心篩選支持項(xiàng)目，強(qiáng)化項(xiàng)目動(dòng)態(tài)管理。

2.【企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資】國(guó)務(wù)院國(guó)資委近日印發(fā)《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究實(shí)施辦法》，明確13個(gè)方面98種責(zé)任追究情形，涉及薪酬管理不規(guī)范、虛假貿(mào)易等。辦法自2026年1月1日起施行。辦法明確中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)人員違反規(guī)定，未履行或未正確履行職責(zé)造成國(guó)有資產(chǎn)損失或其他不良后果，應(yīng)當(dāng)追究相應(yīng)責(zé)任的具體情形。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.22：中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)

12.23：美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值

12.24：美國(guó)至12月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、美國(guó)至12月19日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存