商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：油價跌幅擴大，短期關注下破的有效性和修復節奏

12月16日，WTI2026年1月期貨結算價每桶55.27美元，比前一交易日下跌1.55美元，跌幅2.73%，布倫特原油2026年2月期貨結算價每桶58.92美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.71%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結算價每百萬英熱單位3.886美元，跌幅3.14%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結算價每兆瓦26.764歐元，跌幅2.41%；根據卓創資訊統計的數據顯示，昨日動力煤市場價格仍多有下跌。國際油價跌幅擴大，布倫特下破60美元/桶，市場情緒偏空，原油的下行走勢暫時缺少強力支撐。從驅動因素來看，核心邏輯依然圍繞俄烏和平會談展開，《紐約時報》12月15日援引美國官員的說法報道稱，美國、烏克蘭和歐洲已就基輔的安全保障問題達成共識，相關條款參照北約成員國安全保障標準制定，各方正據此推動制定一份既能遏制未來潛在沖突、又能兼顧俄羅斯訴求的和平方案。俄烏和平會談的不斷推進，標志著這一影響原油市場近4年的地緣風險不斷出清，給了原油價格充足的下跌空間。另一方面，昨日美國宣布“全面封鎖”與委內瑞拉有關的受制裁油輪，給了油價一定的下方支撐，但力度偏弱，難以扭轉當前的下跌趨勢。總體來看，國際油價已經下破重要支撐，周內大概率將維持震蕩調整，市場需要觀察兩大地緣的發展，同時考慮到圣誕節臨近，行情波動或有進一步收斂，但也不排除俄烏會談的更進一步或將引導油價更深度的下跌。歐美天然氣同步下行，高產量、高庫存的狀態維持，基本面壓制了價格，若無新的強力支撐，在當前的氣溫下天然氣價格仍有下跌空間。

化工：供需博弈下尿素市場價格穩中小幅調整

近期國內尿素市場呈現震蕩偏弱態勢，截至12月16日，尿素（中小顆粒）主流市場日均價報1707元/噸，環比微降0.13%，較上周下降0.51%，同比下降17%；鄭州尿素期貨主力合約2601結算價1625元/噸，較前一交易日下降5元/噸。供需基本面呈現供應回升、庫存下降、需求結構分化的特征，成本端對市場的支撐力度有限，具體來看，供應端，截至12月11日當周，尿素整體開工負荷率環比上漲1.19個百分點至83.95%，其中煤頭企業開工負荷率上漲2.82個百分點，氣頭企業開工負荷率下滑4.54個百分點，后續部分地區裝置復產預計將使日產量維持在20萬噸以上；庫存方面，同期國內主要尿素生產企業庫存減少8.56%。需求端，農業以儲備采購為主，工業需求結構分化，截至12月11日當周，中國復合肥企業產能運行率環比提升0.26個百分點至41.85%，而中國三聚氰胺企業平均開工負荷率降低2.07個百分點，后續隨著冬儲備肥出貨逐步釋放，復合肥企業產能運行率預計維持盤穩，對尿素的需求支撐尚可；成本利潤方面，無煙煤價格穩中偏弱運行對煤頭企業成本壓力略有緩解，盡管煤頭尿素企業毛利率和氣頭尿素企業毛利率均有上漲，但仍處于虧損狀態。綜合來看，預計短期內國內尿素市場仍將維持震蕩偏弱格局。

熱點簡評

1.【美國】美聯儲威廉姆斯表示，貨幣政策已為2026年做好充分準備。預計美國失業率將在2025年底降至4.5%。勞動力市場風險已上升，而通脹風險已緩解。美聯儲的政策已從溫緊縮轉向中性。預計通脹率將在2026年升至2.5%，2027年降至2%。預計會積極使用常備回購便利工具來管理流動性。

2.【美國/失業率】美國勞工部16日公布的數據顯示，今年11月美國失業率升至4.6%，為2021年10月以來的最高水平。11月季調后非農就業人口錄得6.4萬人，而10月則減少了10.5萬個。由于美國政府停擺影響了10月的數據采集，10月數據被納入本次就業報告中。

3.【美國/PMI】美國12月制造業PMI初值降至51.8，創五個月新低；服務業與綜合PMI也分別下滑至52.9和53.0，均為六個月低位。

4.【歐洲/PMI】歐元區12月制造業PMI初值跌至49.2，創八個月新低；服務業與綜合PMI亦同步下滑。德國制造業PMI降至47.7，為十個月最低；法國則逆勢反彈至50.6，創40個月新高。

5.【中央經濟工作會議】中央財辦有關負責同志詳解2025年中央經濟工作會議精神時指出，明年要著眼惠民生增后勁，推動投資止跌回穩。要把投資于物和投資于人相結合，統籌提振消費和擴大投資，加快建設停車場、充電樁、旅游公路等消費基礎設施，提高養老、托育、醫療等民生類投資比重，高質量推進城市更新，著力擴大有效投資。要有效發揮政府投資帶動作用，用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債券等資金，優化實施“兩重”項目，靠前實施具備條件的“十五五”重大項目，發揮重大工程牽引帶動作用。要激發民間投資活力，落實好進一步促進民間投資發展的若干措施，支持民營企業參與鐵路、核電等領域重大項目，引導民間投資向高技術、服務業等新賽道拓展，以更實舉措增強民間投資信心。

6.【擴內需】中共國家發展和改革委員會黨組在《求是》雜志發表文章《堅定實施擴大內需戰略》，文章指出，完善促進消費制度機制。推動清理汽車、住房等消費不合理限制性措施，建立健全適應消費新業態新模式新場景的管理辦法。落實帶薪錯峰休假。穩步擴大免費教育范圍，推行由常住地登記戶口提供基本公共服務制度。適應國土空間布局、人口結構變化和流動方向、產業升級趨勢、服務功能優化等需要，優化與之配套的基礎設施和公共服務設施布局。

7.【快遞】據國家郵政局，前11個月，我國郵政行業寄遞業務量累計完成1967.5億件，同比增長12.9%。其中，快遞業務量累計完成1807.4億件，同比增長14.9%。前11個月，我國郵政行業業務收入累計完成16327.3億元，同比增長6.7%。其中，快遞業務收入累計完成13550.6億元，同比增長7.1%。

8.【歐洲/汽車】歐盟委員會16日發布汽車產業一攬子方案，提議放寬2035年“禁售燃油車”相關要求，將2035年新車“零排放”目標調整為“減排90%”。這將為插電式混合動力汽車、增程式汽車、輕度混合動力汽車以及內燃機車輛銷售留出空間。

9.【地緣】美國總統特朗普16日簽署公告，將此前受美方全面和部分入境限制的國家數量從19個擴大至40個。今年6月，美國以“國家安全”等為由，宣布對阿富汗、緬甸、乍得等12國公民實施全面入境限制，并對布隆迪、古巴、老撾等7國公民實施部分入境限制。

政策速遞

1.【歐盟/豬肉】商務部16日發布公告，公布對原產于歐盟的進口相關豬肉及豬副產品反傾銷調查的最終裁定，認定原產于歐盟的進口相關豬肉及豬副產品存在傾銷，決定自2025年12月17日起，對原產于歐盟的進口相關豬肉及豬副產品征收反傾銷稅。

重要事件/數據日歷

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環比修正值

12.24：美國至12月20日當周初請失業金人數、美國至12月19日當周EIA原油庫存