商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：市場對地緣反復逐漸適應，需求疲弱加劇油氣價格弱勢程度

12月18日，WTI2026年1月期貨結算價每桶56.15美元，比前一交易日上漲0.21美元，漲幅0.38%，布倫特原油2026年2月期貨結算價每桶59.82美元，比前一交易日上漲0.14美元，漲幅0.23%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結算價每百萬英熱單位3.908美元，跌幅2.88%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結算價每兆瓦27.652歐元，漲幅1.08%；根據卓創資訊統計的數據顯示，昨日動力煤市場價格穩定為主，局部仍略有下跌。從昨日的油價表現來看，兩大地緣帶來的利多力度并不強勁，油價并沒有表現出明顯的企穩上漲趨勢，這也是市場對于地緣驅動“反復無常”特點逐漸習慣后的正常表現。昨日地緣的變化不大，美委方面,雖然美國對委內瑞拉繼續加強封鎖，但委內瑞拉的原油及其制品出口并沒有被完全“鎖住”，從市場的表現中也可以看出，市場對委石油斷供的擔憂并不明顯，情緒進一步平緩；同時本周特朗普雖然曾表示將對俄羅斯能源實行新的制裁，但遲遲沒有實質行動，目前沒有看到對石油貿易產生落地的影響。綜合來看，地緣局勢仍有反復，但整體對油價的影響偏空，油價在當前位置或有一段時間的震蕩調整，但整體依然處于下跌通道中。天然氣的價格正如昨天的判斷，漲勢并沒有得以延續，再次回到下跌行情，美國天然氣重新跌破4美元/mmbtu，圣誕節前的氣溫高于歷史同期平均水平，天然氣需求難以得到提振，價格依然難以擺脫低迷的狀態。

化工：多空因素制衡，短期PX價格震蕩運行

截至12月18日，中國PX日度到岸價格環比上漲5美元/噸至839美元/噸，漲幅0.6%；較上周下跌0.16%，較上月上漲1.49%，同比下降13.35%。期貨合約結算價環比上漲70元/噸至6818元/噸。短期PX價格呈震蕩運行態勢，核心受供需預期調整、地緣擾動反復等多重因素交織主導。基本面來看，供需預期有所降溫：供應端國內PX開工負荷穩定在86.48%，與上期持平，部分裝置處于檢修狀態，亞洲其他地區開工小幅提升，整體供應保持平穩；需求端PTA產能運行率維持74.77%，雖后期有裝置重啟計劃，但短期未形成強勁需求支撐，且下游聚酯產品價格出現下跌，進一步壓制了需求端的驅動力度。成本端來看，短期地緣局勢震蕩持續，國際原油價格先抑后揚：前期受俄烏停火預期拖累跌至近四年低位，后因南美供應擾動企穩反彈，美原油、布倫特原油周均價環比分別下跌4.15%、3.85%，短期呈波動格局，為 PX 提供中性偏強支撐。利潤端，PX利潤明顯改善，但需求偏弱，抑制生產者提產意愿。綜合來看，供需端缺乏明確單邊驅動，多空因素相互制衡，短期PX價格仍將維持震蕩運行態勢。

熱點簡評

1.【中歐】18日下午，商務部召開例行新聞發布會，介紹近期商務領域重點工作情況。發布會上，新聞發言人何亞東表示，中方注意到，歐委會近期密集對中國企業發起《外國補貼條例》（FSR）調查，先后對中車集團、同方威視發起深入調查，甚至對中國數字平臺進行現場突襲檢查，做法惡劣，指向性和歧視性明顯。中方對此強烈反對。希望歐方立即停止對包括中國在內的外國投資企業的無理打壓，審慎使用FSR調查工具，為在歐投資經營企業創造公平、公正、可預期的營商環境。中方密切關注歐方有關動向，將采取必要措施，堅決維護中國企業合法權益。

2.【鋼鐵/出口】針對“時隔16年我國再次對鋼鐵實施出口許可證管理”相關問題，商務部新聞發言人何亞東18日表示，決定對鋼鐵產品實行出口許可證管理，主要涉及鋼材等300個海關編碼的產品。主要目的是加強對鋼鐵產品出口的監測統計分析，跟蹤出口產品質量。何亞東強調，相關管理遵循世貿組織規則要求，不涉及出口數量和企業經營資格限制。

3.【投資】國家發展改革委固定資產投資司發表文章《著力擴大有效投資》，文章指出，進一步促進民間投資發展。完善民營企業參與重大項目建設長效機制，積極支持民營企業參與具有一定收益的鐵路、核電、水電等重點領域項目建設。滾動接續向民間資本推介優質項目，加強對民間投資項目的要素和融資支持。鼓勵支持民營企業參與政府和社會資本合作（PPP）新機制項目建設實施。持續推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）擴圍擴容，支持更多符合條件的民間投資項目發行上市。

4.【歐洲/利率】歐洲央行18日宣布維持三大關鍵利率不變，這是自2024年降息周期結束以來，連續第三個季度保持利率穩定。市場定價顯示，2027年前加息概率已超過50%。

5.英國央行18日宣布將基準利率下調25個基點至3.75%，這是英國央行本年度的第四次降息。英國央行以5:4的微弱優勢降息25個基點，但內部分歧明顯。多家機構預計，英國的降息節奏將明顯放緩。

6.【美國/價格】美國勞工部18日發布的數據顯示，今年11月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%，低于9月的3%，10月數據因聯邦政府“停擺”而未公布。數據顯示，11月食品價格同比漲幅為2.6%，能源價格同比漲幅為4.2%。剔除波動較大的食品和能源價格后，11月核心消費者價格指數同比上漲2.6%。

7.【農業/進口】海關總署12月18日公布的數據顯示，中國11月食用油進口量為103萬噸，同比增加42.9%。1—11月累計進口量為903萬噸，同比增加5.9%。中國11月豆油進口量為5萬噸，同比增加827.2%。1—11月累計進口量為34萬噸，同比增加23.8%。中國11月棕櫚油進口量為33萬噸，同比增加97.8%。1—11月累計進口量為229萬噸，同比減少7.6

政策速遞

1.【消費】據商務部12月18日消息，近日，商務部辦公廳、財政部辦公廳印發《關于做好消費新業態新模式新場景試點有關工作的通知》，在北京等50個城市開展消費新業態新模式新場景試點（簡稱“三新”試點）。會議強調，各試點城市要進一步完善實施方案，建立健全工作推進和保障機制，抓緊出臺試點資金（項目）管理辦法，緊扣“三新”試點支持方向，精心篩選支持項目，強化項目動態管理。

2.【企業經營投資】國務院國資委近日印發《中央企業違規經營投資責任追究實施辦法》，明確13個方面98種責任追究情形，涉及薪酬管理不規范、虛假貿易等。辦法自2026年1月1日起施行。辦法明確中央企業經營管理有關人員違反規定，未履行或未正確履行職責造成國有資產損失或其他不良后果，應當追究相應責任的具體情形。

重要事件/數據日歷

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環比修正值

12.24：美國至12月20日當周初請失業金人數、美國至12月19日當周EIA原油庫存