商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：油價止跌反彈，能否站穩是后續行情走向的關鍵

12月17日，WTI2026年1月期貨結算價每桶55.94美元，比前一交易日上漲0.67美元，漲幅1.21%，布倫特原油2026年2月期貨結算價每桶59.68美元，比前一交易日上漲0.76美元，漲幅1.29%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結算價每百萬英熱單位4.024美元，漲幅3.55%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結算價每兆瓦27.357歐元，漲幅2.22%；根據卓創資訊統計的數據顯示，昨日動力煤市場價格仍多有偏弱調整。昨日原油價格有明顯的反彈，市場普遍認為的重要推動力來自于俄烏和平會談的“波折”——有消息稱若俄羅斯拒絕和平協議，美國可能對其能源部門實施新制裁，俄烏地緣風向有所改變；同時美國有可能加強對委內瑞拉原油運輸的制裁，影響了原油供應預期。兩大地緣事件同頻向著“亂”的方向偏移，暫時止住了國際油價的下跌，布倫特一度觸及60美元/桶關口，但并沒有完成有效突破。綜合來看，目前油價的短期下跌風險仍難言解除，繼續突破上漲的動力并不充足，還需要觀察后續地緣事件的發展，可以關注布倫特能否站穩60美元/桶關口；中長期的觀測指標——基本面仍然處于寬松狀態，油價的上漲通道并沒有打開。天然氣價格上漲，美國天然氣重回4美元/mmbtu，但這一上漲的主要原因是出口表現較好，北美圣誕節前氣溫較高，天然氣需求增量依然偏弱，這一漲勢也或難以維持。

化工：需求支撐不足，丙烯短期窄幅調整

截至12月17日，丙烯山東市場價格環比下降40元/噸至6015元/噸，跌幅0.66%，較上周累計下降0.77%，較上月回升2.2%，同比降幅達14.25%。近期丙烯市場價格窄幅整理，基本面表現為供應小幅增加、需求邊際走弱、成本支撐有限。供應端，截至12月11日當周，丙烯行業開工負荷環比上漲1.51個百分點至79.41%，裝置開停工并行，整體供應壓力可控。需求端，下游綜合開工負荷指數降低0.85個百分點至66.09%，下游產品開工負荷有升有降，但整體剛需減少，對丙烯價格形成一定利空拖累，主力下游盈利不佳，持續壓制丙烯需求釋放，下游僅少數產品利潤尚可，能提供小幅支撐。從采購節奏看，下游工廠以剛需采購為主，需求端缺乏進一步上行動力。成本利潤方面，不同工藝制丙烯利潤多數環比上漲，但均處于虧損狀態，油價小幅波動為主，對市場指引有限。綜合來看，當前下游需求支撐減弱，丙烯價格缺乏反彈動能，短期大概率延續穩中小幅整理的運行態勢。

熱點簡評

1.【數據/一般公共預算收入】財政部12月17日發布數據顯示，今年前11個月，全國一般公共預算收入200516億元，同比增長0.8%。其中，前11個月，全國稅收收入164814億元，同比增長1.8%；非稅收入35702億元，同比下降3.7%。分中央和地方看，前11個月，中央一般公共預算收入88464億元，同比下降1%；地方一般公共預算本級收入112052億元，同比增長2.2%。

2.【人民幣】中國11月Swift人民幣在全球支付中占比2.94%，前值2.47%。

3.【海南自由貿易港】海南自由貿易港將于12月18日起正式啟動全島封關。記者12月17日從中國人民銀行獲悉，中國人民銀行持續完善與海南自貿港相適應的金融政策和制度體系，有力支持海南自貿港建設成型起勢，封關的金融準備工作已全部完成，支持高標準建設海南自由貿易港。為支持海南自由貿易港跨境資金高水平自由便利流動，中國人民銀行和國家外匯管理局于2024年5月推出海南自由貿易港多功能自由貿易賬戶（EF賬戶），構建本外幣合一賬戶體系。

4.【歐洲/天然氣】洲議會17日批準了歐盟在2027年底前逐步停止進口俄羅斯天然氣的計劃，相關決定仍有待歐盟成員國部長級會議明年初正式批準。據法案內容，一旦該法案于2026年初生效，現貨市場的俄羅斯液化天然氣將被禁止進入歐盟。在存儲充足的前提下，管道天然氣進口將于2027年9月30日前逐步停止，最遲不得晚于2027年11月1日。

5.【歐洲/通脹】歐元區2025年11月年度通脹率由初值2.2%下修至2.1%，與10月持平。食品、非能源工業品漲幅收窄，但服務價格同比升至3.5%，能源降幅收窄至0.5%。

6.【光伏/產能調控】工信部電子信息司司長楊旭東表示，2026年，光伏行業治理進入攻堅期，將進一步加強產能調控，強化光伏制造項目管理，以市場化、法治化的手段推動落后產能有序退出，加快實現產能的動態平衡。在當天召開的2025光伏行業年度大會上，工信部電子信息司司長楊旭東表示，2026年，工業和信息化部電子信息司將會同各有關部門重點做好多項工作，包括健全價格監測機制，重點關注價格異常企業，加強產品質量監督和抽查，對于存在質量不達標、功率虛標、侵犯知識產權等行為的企業，加強監測與跟蹤處置。與此同時，強化創新驅動；進一步完善標準體系，加快發布光伏組件質量安全、多晶硅能耗限額等強制性國家標準的制修訂和貫徹執行；敦促行業進一步加強自律；進一步推動深化國際合作等。

7.【黃金】據煙臺發布，萊州市三山島北部海域新發現國內唯一、亞洲最大的海底巨型金礦，全市累計探明金資源儲量3900余噸，約占全國的26%，金礦資源儲量和產量均居全國首位。

8.【銅】世界金屬統計局（WBMS）公布的最新報告顯示，2025年10月，全球精煉銅產量為224.19萬噸，消費量為224.33萬噸，供應短缺0.14萬噸。2025年1—10月，全球精煉銅產量為2260.95萬噸，消費量為2257.34萬噸，供應過剩3.61萬噸。2025年10月，全球銅精礦產量為155.90萬噸，2025年1—10月，全球銅精礦產量為1530.50萬噸。

9.【美國/降息】美聯儲理事沃勒周三表示，鑒于市場擔憂就業市場疲軟，美聯儲仍有降息空間。沃勒表示：“我仍然認為，我們可能距離中性利率還有50到100個基點的差距。”這意味著美聯儲仍有降息空間。沃勒表示，鑒于目前的經濟前景，“沒有必要急于降息”，在通脹可能趨于溫和的經濟環境下，“我們可以穩步地將利率降至中性水平”。

政策速遞

1.【國家發展改革委等多部門近日印發通知，發布《煤炭清潔高效利用重點領域標桿水平和基準水平（2025年版）》。國家發展改革委相關負責人表示，下一步將會同有關部門加強統籌協調，指導督促各地各有關方面結合實際，強化責任落實，細化工作安排，加大推進力度，加快推動煤炭清潔高效利用，助力推進清潔低碳、安全高效的新型能源體系建設。

2.【空氣質量標準】生態環境部日前就《環境空氣質量標準（征求意見稿）》（修訂GB 3095—2012）及其配套技術規范等3項國家生態環境標準公開征求意見。本次標準修訂主要收嚴了顆粒物以及二氧化硫（SO2）、二氧化氮（NO2）等的濃度限值。這意味著，我國有望迎來更加嚴格的環境空氣質量標準。

重要事件/數據日歷

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環比修正值

12.24：美國至12月20日當周初請失業金人數、美國至12月19日當周EIA原油庫存