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11月25日，WTI2026年1月期貨結算價每桶57.95美元，比前一交易日下跌0.89美元，跌幅1.51%，布倫特2026年1月期貨結算價每桶62.48美元，比前一交易日下跌0.89美元，跌幅1.40%。HH天然氣報收4.424美元/MMBtu，跌幅2.75%；TTF天然氣報收29.386歐元/兆瓦時，跌幅1.21%。據卓創資訊監測數據顯示，昨日動力煤市場價格整體延續穩中偏弱。國際油價并沒有有效止跌，昨日再度下探，已接近五周以來的最低水平，主要下行動力仍然是俄烏地緣的變化，和平進程的推進將導致對俄羅斯原油的限制解除，進一步強化國際原油市場的供需寬松預期。有新聞報道援引一名美國官員的話說，烏克蘭已原則同意美國提出的和平協議，同時美國總統特朗普表示，談判幾乎已經完成，只剩下一些問題；而烏克蘭駐日內瓦的高級助手稱這些談判是朝著達成協議的良好開端。從近兩天的消息驅動以及油價表現來看，兩大驅動因素：宏觀經濟、地緣沖突，目前處于后者主導的階段，即便宏觀走勢向好推動了黃金、有色等板塊的明顯反彈，但地緣局勢放緩對油價的影響更勝一籌。這一主導作用也將持續至本輪俄烏和平會談的結束，屆時油價將有新的走勢（參照前期《產經》分析）。美國天然氣階段性供應寬松，價格延續下跌；歐洲天然氣行情走勢類似原油，同樣收地緣驅動明顯，供應寬松的預期引導氣價延續下跌趨勢。
截至11月25日，尿素主流市場價格微升至1675.9元/噸，較上周上漲1.19%，較上月上漲1.69%，同比下降16.92%。同期鄭州尿素期貨主力合約2601開盤價1639元/噸，收盤1630元/噸，結算價1633元/噸，較前一交易日下跌4元/噸。近期尿素現貨價格呈現震蕩上揚態勢，主要得益于淡儲采購、出口訂單及工業復合肥階段性補貨的共同支撐。從基本面來看，供應端維持寬松，截至11月20日當周，尿素開工負荷率環比提升1.92個百分點至85.85%，日產量穩定在20萬噸以上水平。需求端邊際改善，工業需求方面，復合肥企業產能運行率較上周回落2.45個百分點至34.07%，但當前仍處于冬儲肥生產備貨周期，周期性補貨需求持續；農業需求方面，淡季儲備采購按部就班推進；出口需求在第四輪配額公布后有序執行，庫存壓力緩解，港口庫存與企業庫存均出現下降。綜合來看，當前尿素市場價格處于低位，在多地檢修裝置復產預期下，后續日產量或將維持高位運行，但復合肥剛需、淡儲及出口訂單支撐仍存，預計短期尿素價格穩中上揚。
1.【地緣】美國總統特朗普表示，烏克蘭與俄羅斯的和平協議已“非常接近達成”，但歐洲領導人對此表示懷疑。美國白宮新聞秘書萊維特25日表示，目前美國就結束烏克蘭危機提出的和平協議中，仍存在一些微妙的細節問題需要解決，但這些問題并非無法克服。這將需要烏克蘭、俄羅斯和美國之間進一步磋商。
2.【美國/PPI】美國9月PPI環比上漲0.3%，核心PPI亦升0.1%，顯示通脹壓力再度升溫；同期零售銷售僅增0.2%，遠低于預期的0.4%，且連續四個月增速放緩，汽車銷售更出現四個月來首次下滑，消費動能明顯減弱。
3.【美國/就業】ADP報告顯示，美國私營部門就業持續萎縮：過去四周平均每周減少13,500個崗位，較此前每周減少2,500個崗位的節奏顯著加快，勞動力市場疲軟趨勢進一步加劇。
4.【美國/零售銷售】美國9月零售銷售環比增長0.2%，低于預期的0.4%，較前值0.6%明顯放緩。
5.【美國/消費】美國11月消費者信心指數驟降6.8點至88.7，為七個月來最大單月跌幅。民眾對就業前景和整體經濟走勢的擔憂顯著上升，悲觀情緒蔓延。
6.【歐洲/汽車】歐洲汽車制造商協會：歐洲10月份汽車銷量增長4.9%，至109萬輛。
7.【科技攻關】科技部部長陰和俊在接受采訪中表示，強化高質量科技供給，引領現代化產業體系建設。堅持“四個面向”，部署實施一批國家重大科技任務，全鏈條推進重點領域關鍵核心技術攻關取得決定性突破，加強基礎研究戰略性、前瞻性、體系化布局。
8.【化肥】根據《國家化肥商業儲備氮磷及復合肥建儲采購競拍交易辦法》規定，現將11月25日氮磷及復合肥競拍交易成交結果公告如下：11月25日需求掛單數量為161847噸，成交數量為24705噸，其中，尿素成交數量為9115噸，成交均價為1663.83元/噸。
1.【航天】國家航天局印發《國家航天局推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》，其中提出，到2027年，商業航天產業生態高效協同，科研生產安全有序，產業規模顯著壯大，創新創造活力顯著增強，資源能力實現統籌建設和高效利用，行業治理能力顯著提升，基本實現商業航天高質量發展。
2.【牛肉/進口】商務部25日發布公告，公布再次延長對進口牛肉保障措施調查期限的決定。公告稱，根據《中華人民共和國保障措施條例》的規定，2024年12月27日，商務部發布2024年第60號公告，決定對進口牛肉進行保障措施立案調查。2025年8月6日，商務部發布2025年第38號公告，決定將本案的調查期限延長至2025年11月26日。鑒于本案情況復雜，商務部決定將本案的調查期限再次延長至2026年1月26日。
3.【十五五】中國共產黨北京市第十三屆委員會第七次全體會議深入學習貫徹黨的二十屆四中全會精神，就制定北京市國民經濟和社會發展“十五五”規劃提出建議。建議提出，發展壯大高精尖產業。統籌傳統產業提升、新興產業發展、未來產業布局，鞏固壯大實體經濟根基。推動重點產業提質升級，擴大新一代信息技術、醫藥健康等產業集群優勢，培育人工智能、綠色先進能源和低碳環保等一批新產業集群。實施產業創新工程，推動新技術新產品新場景大規模應用，加快集成電路、機器人和智能制造、智能網聯汽車、空天技術等戰略性新興產業發展。完善未來產業投入增長和風險分擔機制，培育第六代移動通信、量子科技、生物制造、腦機接口等新增長點。圍繞重點產業鏈健全安全風險評估、預警和應對機制，推進關鍵裝備、軟件、工藝、材料國產化替代，提升戰略性資源供應保障能力，增強產業鏈供應鏈韌性和安全水平。加強質量品牌建設。
4.【產業鏈整合】《廣東省金融支持企業開展產業鏈整合兼并行動方案》印發，探索將并購重組、資產盤活等納入國企考核體系，推動上市國企靈活運用融資工具開展產業鏈整合兼并。
重要事件/數據日歷
11.27:歐元區11月經濟景氣指數、美聯儲公布經濟狀況褐皮書、歐洲央行公布10月貨幣政策會議紀要
11.30：中國11月官方制造業PMI
12.1：美國11月ISM制造業PMI
12.2：歐元區11月CPI月率初值、歐元區10月失業率
12.3：美國11月ADP就業人數(萬人)、美國至11月28日當周EIA原油庫存(萬桶)
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