商品宏觀觀察

每日商品板塊異動(dòng)

人民幣匯率走勢(shì)/美元指數(shù)

商品領(lǐng)域跟蹤

能源：油價(jià)跌幅擴(kuò)大，短期關(guān)注下破的有效性和修復(fù)節(jié)奏

12月16日，WTI2026年1月期貨結(jié)算價(jià)每桶55.27美元，比前一交易日下跌1.55美元，跌幅2.73%，布倫特原油2026年2月期貨結(jié)算價(jià)每桶58.92美元，比前一交易日下跌1.64美元，跌幅2.71%；紐約商品期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每百萬(wàn)英熱單位3.886美元，跌幅3.14%，荷蘭天然氣期貨交易所天然氣1月期貨結(jié)算價(jià)每兆瓦26.764歐元，跌幅2.41%；根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，昨日動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格仍多有下跌。國(guó)際油價(jià)跌幅擴(kuò)大，布倫特下破60美元/桶，市場(chǎng)情緒偏空，原油的下行走勢(shì)暫時(shí)缺少?gòu)?qiáng)力支撐。從驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，核心邏輯依然圍繞俄烏和平會(huì)談?wù)归_(kāi)，《紐約時(shí)報(bào)》12月15日援引美國(guó)官員的說(shuō)法報(bào)道稱(chēng)，美國(guó)、烏克蘭和歐洲已就基輔的安全保障問(wèn)題達(dá)成共識(shí)，相關(guān)條款參照北約成員國(guó)安全保障標(biāo)準(zhǔn)制定，各方正據(jù)此推動(dòng)制定一份既能遏制未來(lái)潛在沖突、又能兼顧俄羅斯訴求的和平方案。俄烏和平會(huì)談的不斷推進(jìn)，標(biāo)志著這一影響原油市場(chǎng)近4年的地緣風(fēng)險(xiǎn)不斷出清，給了原油價(jià)格充足的下跌空間。另一方面，昨日美國(guó)宣布“全面封鎖”與委內(nèi)瑞拉有關(guān)的受制裁油輪，給了油價(jià)一定的下方支撐，但力度偏弱，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的下跌趨勢(shì)。總體來(lái)看，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)下破重要支撐，周內(nèi)大概率將維持震蕩調(diào)整，市場(chǎng)需要觀察兩大地緣的發(fā)展，同時(shí)考慮到圣誕節(jié)臨近，行情波動(dòng)或有進(jìn)一步收斂，但也不排除俄烏會(huì)談的更進(jìn)一步或?qū)⒁龑?dǎo)油價(jià)更深度的下跌。歐美天然氣同步下行，高產(chǎn)量、高庫(kù)存的狀態(tài)維持，基本面壓制了價(jià)格，若無(wú)新的強(qiáng)力支撐，在當(dāng)前的氣溫下天然氣價(jià)格仍有下跌空間。

化工：供需博弈下尿素市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中小幅調(diào)整

近期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，截至12月16日，尿素（中小顆粒）主流市場(chǎng)日均價(jià)報(bào)1707元/噸，環(huán)比微降0.13%，較上周下降0.51%，同比下降17%；鄭州尿素期貨主力合約2601結(jié)算價(jià)1625元/噸，較前一交易日下降5元/噸。供需基本面呈現(xiàn)供應(yīng)回升、庫(kù)存下降、需求結(jié)構(gòu)分化的特征，成本端對(duì)市場(chǎng)的支撐力度有限，具體來(lái)看，供應(yīng)端，截至12月11日當(dāng)周，尿素整體開(kāi)工負(fù)荷率環(huán)比上漲1.19個(gè)百分點(diǎn)至83.95%，其中煤頭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率上漲2.82個(gè)百分點(diǎn)，氣頭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率下滑4.54個(gè)百分點(diǎn)，后續(xù)部分地區(qū)裝置復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)將使日產(chǎn)量維持在20萬(wàn)噸以上；庫(kù)存方面，同期國(guó)內(nèi)主要尿素生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少8.56%。需求端，農(nóng)業(yè)以?xún)?chǔ)備采購(gòu)為主，工業(yè)需求結(jié)構(gòu)分化，截至12月11日當(dāng)周，中國(guó)復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率環(huán)比提升0.26個(gè)百分點(diǎn)至41.85%，而中國(guó)三聚氰胺企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率降低2.07個(gè)百分點(diǎn)，后續(xù)隨著冬儲(chǔ)備肥出貨逐步釋放，復(fù)合肥企業(yè)產(chǎn)能運(yùn)行率預(yù)計(jì)維持盤(pán)穩(wěn)，對(duì)尿素的需求支撐尚可；成本利潤(rùn)方面，無(wú)煙煤價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行對(duì)煤頭企業(yè)成本壓力略有緩解，盡管煤頭尿素企業(yè)毛利率和氣頭尿素企業(yè)毛利率均有上漲，但仍處于虧損狀態(tài)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)仍將維持震蕩偏弱格局。

熱點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)

1.【美國(guó)】美聯(lián)儲(chǔ)威廉姆斯表示，貨幣政策已為2026年做好充分準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)美國(guó)失業(yè)率將在2025年底降至4.5%。勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已上升，而通脹風(fēng)險(xiǎn)已緩解。美聯(lián)儲(chǔ)的政策已從溫緊縮轉(zhuǎn)向中性。預(yù)計(jì)通脹率將在2026年升至2.5%，2027年降至2%。預(yù)計(jì)會(huì)積極使用常備回購(gòu)便利工具來(lái)管理流動(dòng)性。

2.【美國(guó)/失業(yè)率】美國(guó)勞工部16日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國(guó)失業(yè)率升至4.6%，為2021年10月以來(lái)的最高水平。11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得6.4萬(wàn)人，而10月則減少了10.5萬(wàn)個(gè)。由于美國(guó)政府停擺影響了10月的數(shù)據(jù)采集，10月數(shù)據(jù)被納入本次就業(yè)報(bào)告中。

3.【美國(guó)/PMI】美國(guó)12月制造業(yè)PMI初值降至51.8，創(chuàng)五個(gè)月新低；服務(wù)業(yè)與綜合PMI也分別下滑至52.9和53.0，均為六個(gè)月低位。

4.【歐洲/PMI】歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI初值跌至49.2，創(chuàng)八個(gè)月新低；服務(wù)業(yè)與綜合PMI亦同步下滑。德國(guó)制造業(yè)PMI降至47.7，為十個(gè)月最低；法國(guó)則逆勢(shì)反彈至50.6，創(chuàng)40個(gè)月新高。

5.【中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議】中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志詳解2025年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)指出，明年要著眼惠民生增后勁，推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)。要把投資于物和投資于人相結(jié)合，統(tǒng)籌提振消費(fèi)和擴(kuò)大投資，加快建設(shè)停車(chē)場(chǎng)、充電樁、旅游公路等消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施，提高養(yǎng)老、托育、醫(yī)療等民生類(lèi)投資比重，高質(zhì)量推進(jìn)城市更新，著力擴(kuò)大有效投資。要有效發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用，用好中央預(yù)算內(nèi)投資、超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券等資金，優(yōu)化實(shí)施“兩重”項(xiàng)目，靠前實(shí)施具備條件的“十五五”重大項(xiàng)目，發(fā)揮重大工程牽引帶動(dòng)作用。要激發(fā)民間投資活力，落實(shí)好進(jìn)一步促進(jìn)民間投資發(fā)展的若干措施，支持民營(yíng)企業(yè)參與鐵路、核電等領(lǐng)域重大項(xiàng)目，引導(dǎo)民間投資向高技術(shù)、服務(wù)業(yè)等新賽道拓展，以更實(shí)舉措增強(qiáng)民間投資信心。

6.【擴(kuò)內(nèi)需】中共國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)黨組在《求是》雜志發(fā)表文章《堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略》，文章指出，完善促進(jìn)消費(fèi)制度機(jī)制。推動(dòng)清理汽車(chē)、住房等消費(fèi)不合理限制性措施，建立健全適應(yīng)消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式新場(chǎng)景的管理辦法。落實(shí)帶薪錯(cuò)峰休假。穩(wěn)步擴(kuò)大免費(fèi)教育范圍，推行由常住地登記戶(hù)口提供基本公共服務(wù)制度。適應(yīng)國(guó)土空間布局、人口結(jié)構(gòu)變化和流動(dòng)方向、產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)、服務(wù)功能優(yōu)化等需要，優(yōu)化與之配套的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施布局。

7.【快遞】據(jù)國(guó)家郵政局，前11個(gè)月，我國(guó)郵政行業(yè)寄遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1967.5億件，同比增長(zhǎng)12.9%。其中，快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)完成1807.4億件，同比增長(zhǎng)14.9%。前11個(gè)月，我國(guó)郵政行業(yè)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成16327.3億元，同比增長(zhǎng)6.7%。其中，快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成13550.6億元，同比增長(zhǎng)7.1%。

8.【歐洲/汽車(chē)】歐盟委員會(huì)16日發(fā)布汽車(chē)產(chǎn)業(yè)一攬子方案，提議放寬2035年“禁售燃油車(chē)”相關(guān)要求，將2035年新車(chē)“零排放”目標(biāo)調(diào)整為“減排90%”。這將為插電式混合動(dòng)力汽車(chē)、增程式汽車(chē)、輕度混合動(dòng)力汽車(chē)以及內(nèi)燃機(jī)車(chē)輛銷(xiāo)售留出空間。

9.【地緣】美國(guó)總統(tǒng)特朗普16日簽署公告，將此前受美方全面和部分入境限制的國(guó)家數(shù)量從19個(gè)擴(kuò)大至40個(gè)。今年6月，美國(guó)以“國(guó)家安全”等為由，宣布對(duì)阿富汗、緬甸、乍得等12國(guó)公民實(shí)施全面入境限制，并對(duì)布隆迪、古巴、老撾等7國(guó)公民實(shí)施部分入境限制。

政策速遞

1.【歐盟/豬肉】商務(wù)部16日發(fā)布公告，公布對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品反傾銷(xiāo)調(diào)查的最終裁定，認(rèn)定原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品存在傾銷(xiāo)，決定自2025年12月17日起，對(duì)原產(chǎn)于歐盟的進(jìn)口相關(guān)豬肉及豬副產(chǎn)品征收反傾銷(xiāo)稅。

重要事件/數(shù)據(jù)日歷

12.18：英國(guó)央行政策利率、美國(guó)11月CPI同比

12.22：中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、中國(guó)12月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)

12.23：美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值

12.24：美國(guó)至12月20日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)、美國(guó)至12月19日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存