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一、十五五規劃對電解鋁供給端影響簡析-資源、集群、技術與布局協同革新
十五五”規劃建議全文在涉及具體經濟發展領域規劃內容中首要提到的就是“優化提升傳統產業”。部分核心內容包括：
1、鞏固提升礦業、冶金等產業在全球產業分工中的地位和競爭力。電解鋁是規模最大的有色礦產冶煉行業，盡管產能占全球的55%以上，在電解鋁乃至鋁加工領域有較大的話語權，但源頭礦產領域卻較為依賴海外資源，鋁土礦對外依存度已達70%附近。近年來幾內亞、澳洲、印尼等地的礦端擾動，為國內鋁冶煉帶來一定不穩定性。
為了改變這一局面，目前國內頭部企業，如中鋁、特變電工、中國電建發力幾內亞鋁土礦資源；南山集團構建印尼賓坦工業園，宏橋集團、信發集團、東方希望同樣擴大印尼鋁土礦版圖；另外東方希望借助“一帶一路”藍圖，將文章落筆在中亞。一系列動作已經表明，未來5年國家將發力推動改變“被動依賴海外資源”向“主動調用海外資源”的方向轉變，在這個進程中，國內電解鋁產業在國際市場的影響，價格話語權將持續加強。
2、滾動實施制造業重點產業鏈高質量發展行動，發展先進制造業集群。電解鋁產業正大步朝著高質量產業集群的方向去發展，目前國內電解鋁產能基本維持在4500萬噸天花板附近，CR10產能集中度提升至70%左右，頭部企業形成良好規模效應后積極向下游加工乃至近終端延伸，鋁水就地轉化率逐年攀升。未來五年，采購鋁錠重熔后進行簡單加工的粗加工產業將持續收縮，替代的是圍繞鋁廠打造的先進鋁加工業集群，產業鏈更加高質量發展。
3、推動技術改造升級，促進制造業數智化轉型，發展智能制造、綠色制造、服務型制造。電解鋁產業在節能降碳，提質增效的路上已經進行了諸多探索。一方面持續淘汰落后產能，新增及置換產能多為500KA以上大型預焙陽極電解槽，目前國內500kA及以上電解槽產能占比已達到45%以上。另一方面，清潔能源占比持續攀升，西南、內蒙、新疆等水、風、光等清潔能源豐富的地區持續接納電解鋁產能置換，目前中國電解鋁運行產能使用綠電鋁的比例已接近30%。再者，在數智化轉型方面，云鋁、包鋁、宏橋等紛紛搭建綠色數智化智能工廠，通過全流程管理，降低單位能耗的同時，提升生產效率。十五五規劃繼續推進制造業技術改造升級，促進制造業數智化轉型，將引領電解鋁行業產能結構繼續優化，區域分布更加向西南、西北區域集中，生產模式更加智能化。
4、優化產業布局，促進重點產業在國內有序轉移。電解鋁產能由華東、華中至西南、西北的產能遷徙之路從2017年供給側改革開始便已經開始，云南、內蒙古、新疆作為產能承接的主陣地，產能占比持續攀升。十五五規劃繼續推進重點產業在國內有序轉移，電解鋁行業分布格局將繼續優化，華東、華中等地的產能將繼續向西南、西北腹地轉移。
二、十五五規劃對電解鋁需求端影響簡析-新質生產力與消費提振
十五五規劃期間，宏觀經濟增長具體到產業上，將更加傾向 “新質生產力”。重點在于區分傳統產業技術賦能升級與新型產業創造新興市場，涉及大宗商品相關的多屬于前者，所以政策層面對大宗商品市場的支持力度要關注市場要素改革的相關內容。對于電解鋁本身而言，傳統產業技術賦能升級將引發其供給端持續優化，但新型產業創造新興市場，則將為電解鋁需求端注入持續動能。此前鋁的需求支柱為地產等傳統產業，但在國家產業結構調整的背景下，鋁的主要需求場景已經由建筑地產等調整為新能源汽車、光伏、新材料、高端裝備、低空經濟、海洋經濟、AI計算等為代表的新質生產力，契合國家經濟增長新引擎，需求動能可持續。
終端消費而言，十五五期間，政策面發力繼續發力大力提振消費。深入實施提振消費專項行動。統籌促就業、增收入、穩預期，合理提高公共服務支出占財政支出比重，增強居民消費能力。這一系列措施最終將落腳至電解鋁終端消費的方方面面，對鋁消費有切實的支撐。
三、十五五規劃對電解鋁市場運行綜述-價值重塑
在十五五規劃之下，電解鋁產業保有良好的預期，市場運行亦將維持良性態勢。電解鋁穩健的基本面將支撐價格中樞繼續上移。供應端產能增量皆為有限，鋁水就地轉化率將繼續提升，鋁錠流通資源愈加減少，加工行業將經歷重塑。下游需求保持穩定增長，且在新舊動能轉換和銅價持續上探的帶動下，其消費場景將持續拓展。國內供需平衡繼續傾斜，將導致價格易漲難跌。但需要注意進口端的沖擊，未來印尼、南亞、東南亞、非洲、中亞皆有產能規劃，如若落地，將對國內平衡形成沖擊。再生鋁對原鋁的替代作用持續加強，但短期對平衡的影響或較為有限。綜合來看，未來長期影響電解鋁市場運行的核心支撐在于電解鋁良性的基本面，框定的供應上限和不斷增長的需求體量，疊加十五五規劃對產業的良性支撐，決定了其價值將繼續向上重塑。
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