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上海黃金交易所的鉑金交易量在中國結束增值稅退稅后寬幅下降。10月份是今年交易量最大的月份，超過了4月和6月。交易量在10月28日達到峰值，略高于1600公斤，隨后降至每天不到100公斤。截至10月28日，該月的日均交易量超過800公斤/天，而9月的平均交易量為240公斤/天。
加工廠的停工維護繼續對鉑金生產造成限制。Implats宣布，由于公司在2025財年第一季度進行的年度維護，其超額在制品（WIP）庫存第三季度進一步增加了6萬盎司，使總量達到約48萬盎司（約50%為鉑金）。今年晚些時候，4號爐將進行另一輪維護，因此2025年第四季度超額在制品庫存可能會進一步增加。2022年4號爐開始首次重建時，超額在制品庫存開始積累。此后，3號爐和5號爐也開始維護，同時負荷削減也影響了加工吞吐量，導致超額在制品庫存的增長。
其他南非運營商今年早些時候也對貴金屬部分精煉工廠進行了維護和庫存盤點，加上第一季度天氣導致的生產中斷，導致鉑金上半年產量低于正常水平。
對于南非的鉑族金屬（PGM）礦商來說，2025年上半年金屬價格疲軟，運營中斷，這種情況限制了產量并壓縮了利潤率。自2023年年中以來，低PGM價格打擊了收益并限制了自由現金流，迫使運營收縮，許多生產商在過去兩年中實施了成本節約措施并進行了重組。
然而，自6月以來，礦商財務狀況有所改善。隨著鉑金引領PGM價格的上漲，礦商的收入強勁反彈，盡管蘭特在同一時期升值了約7%（略微抵消了金屬價格的美元漲幅）。但南非的PGM生產商在經歷了24個月的低利潤率和高成本運營虧損后，重新實現了盈利。隨著利潤率的提高，礦山可能能夠彌補過去幾年的投資不足。
2025年下半年礦商的生產僅略有改善。礦山的產量水平在經歷了年初的中斷后已經趨于穩定，生產商總體上堅持其全年指導目標，因此預計2025年南非的精煉鉑金產量將低于360萬盎司。相比之下，2022年至2024年的鉑金年產量為390萬至400萬盎司，而2019年為440萬盎司。這種結構性下降反映了由于PGM價格低迷和投資不足導致的礦山關閉、減產和加工受限。
明年，南非的精煉鉑金產量預計將有所恢復，有助于提高全球鉑金供應。然而，需求估計將再次超過供應，使市場處于短缺狀態，這無疑將支撐鉑金沖擊比2025年上半年更高的價格。
來源：賀利氏貴金屬
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