商品宏觀觀察

每日商品板塊異動

人民幣匯率走勢/美元指數

商品領域跟蹤

能源：關注地緣進展與市場預期變化，國際油價震蕩偏弱

12月12日，WTI2026年1月期貨結算價每桶57.44美元，比前一交易日下跌0.16美元，跌幅0.28%，布倫特原油2026年2月期貨結算價每桶61.12美元，比前一交易日下跌0.16美元，跌幅0.26%。原油近期依然震蕩行情為主，利空壓力更為明顯。總體來看，前期國際油價下跌主要是因為俄烏和平會談有進展，積累了四年的地緣風險不斷出清，市場信心受挫，WTI一度跌到60以下；后來，俄烏和平會談進展受阻，再加上美國對委內瑞拉的軍事行動，油價有一波反彈。按照目前的局勢來看，俄烏會談大概率呈現拉鋸戰，但整體依舊往停火發展，美委關系也延續微妙態勢，所以地緣風險整體是減少的，再加上基本面持續寬松，今年的北半球溫度也高，整體能源價格都不高，油價仍有壓力。之所以說是震蕩，是因為油價底部也有支撐，主要的支撐是經濟表現還可以，美聯儲降息節奏也能證明美國經濟沒有太大的風險，加上OPEC停止增產穩市場供需，給了油價強力的托底。歐美圣誕節將至，有新的“大動作”概率較小，所以油價的方向呈現整體震蕩，向下傾斜。

化工：PTA供需博弈下短期延續震蕩格局

截至12月12日，PTA華東市場現貨價格環比下行30元/噸至4612元/噸，跌幅0.65%，較上周累計下降1.43%、較上月下滑2.02%，同比降幅達13.9%；主力期貨合約結算價同步環比下跌34元/噸，收于4688元/噸。供需基本面呈現“供應穩中有增、需求平淡承壓”的特征，供應端方面，截至12月11日當周，PTA產能運行率與上期持平，后續有部分裝置計劃重啟，將進一步釋放市場供應；需求端表現分化，截至12月12日聚酯開工負荷穩定在88.41%，近期存在聚酯新產能計劃投產的潛在利好，但同期江浙織造綜合開機率維持68.35%，雖環比持平但較上周略有下降，下游需求轉弱對PTA消費形成明顯壓制。成本端支撐持續偏弱，市場對原油供應過剩的擔憂蓋過地緣政治因素的提振作用，歐美原油期貨上漲乏力，難以對PTA市場形成有效成本托底。后市來看，多空消息交織博弈，一方面本周聚酯新產能計劃投產有望邊際改善需求，另一方面PTA裝置計劃重啟將增加供應，疊加原油行情窄幅震蕩、PTA及聚酯開工維持穩定，預計短期PTA行情以震蕩運行為主。

熱點簡評

1.【社會融資規模】初步統計，2025年11月末社會融資規模存量為440.07萬億元，同比增長8.5%。2025年前十一個月社會融資規模增量累計為33.39萬億元，比上年同期多3.99萬億元。11月末，廣義貨幣(M2)余額336.99萬億元，同比增長8%。前十一個月人民幣貸款增加15.36萬億元。

2.【美國】美國費城聯儲主席Paulson預計明年通脹將會降溫，但她警告勞動力市場有進一步下行風險。Paulson形容勞動力市場“正在承壓但未崩潰”，并表示下行風險加劇，整體招聘依然疲軟。她認為美聯儲近期的寬松措施將為就業市場提供一定緩沖，美聯儲在評估關稅和人工智能等新動態時，保持信譽尤為重要。

3.【金融/當房地產】金融監管總局黨委召開會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議部署要求，研究貫徹落實措施。黨委書記、局長李云澤主持會議。會議強調，支持穩定房地產市場，進一步發揮城市房地產融資協調機制作用，助力構建房地產發展新模式。指導銀行保險機構按照市場化法治化原則，積極化解地方政府融資平臺金融債務風險。

4.【財政】12月12日，財政部黨組書記、部長藍佛安主持召開黨組會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究財政部門貫徹落實工作。會議指出，財政部門要準確把握明年經濟工作的總體要求和政策取向，保持必要的財政赤字、債務總規模和支出總量，提高政策精準性和有效性。用好用足各類政府債券資金，發行超長期特別國債，持續支持“兩重”建設、“兩新”工作。支持優化“兩新”政策實施，用好個人消費貸款和服務業經營主體貸款“雙貼息”政策，大力支持實施提振消費專項行動。

5.【數據/工業增加值】國家統計局：11月份，規模以上工業增加值同比實際增長4.8%。1—11月份，規模以上工業增加值同比增長6.0%。

6.【數據/社會消費品零售額】國家統計局：11月份，社會消費品零售總額43898億元，同比增長1.3%；環比下降0.42%。按經營單位所在地分，城鎮消費品零售額37684億元，同比增長1.0%；鄉村消費品零售額6214億元，增長2.8%。

7.【數據/發電量】國家統計局：11月份，規上工業發電量7792億千瓦時，同比增長2.7%；日均發電量259.7億千瓦時。1—11月份，規上工業發電量88567億千瓦時，同比增長2.4%

8.【數據/住宅銷售面積】11月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.2%，降幅比上月擴大0.4個百分點。其中，上海上漲5.1%，北京、廣州和深圳分別下降2.1%、4.3%和3.7%。二、三線城市新建商品住宅銷售價格同比分別下降2.2%和3.5%，降幅分別擴大0.2個和0.1個百分點。11月份，一線城市二手住宅銷售價格同比下降5.8%，降幅比上月擴大1.4個百分點。其中，北京、上海、廣州和深圳分別下降6.8%、4.6%、7.2%和4.8%。二、三線城市二手住宅銷售價格同比分別下降5.6%和5.8%，降幅分別擴大0.4個和0.1個百分點。

9.【數據/房地產投資】國家統計局：1—11月份，全國房地產開發投資78591億元，同比下降15.9%；其中，住宅投資60432億元，下降15.0%。

10.【信息基礎設施】12月12日，工業和信息化部黨組書記、部長李樂成主持召開黨組擴大會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究貫徹落實舉措。會議強調，要推動信息通信業高質量發展，適度超前布局建設信息基礎設施，推進6G技術研發。加快衛星互聯網建設發展。加強網絡和數據安全保障。要提升行業治理現代化水平，鞏固拓展“內卷式”競爭綜合整治成效。

11.【醫保】國家醫保局局長章軻在全國醫療保障工作會議上表示，2026年將根據醫保基金可承受能力，合理提升產前檢查醫療費用保障水平，探索制定包括產前檢查項目在內的基本服務包，減輕參保人生育醫療費用負擔，力爭全國基本實現政策范圍內分娩個人“無自付”。所有省份均要將適宜的分娩鎮痛項目按程序納入基金支付范圍，落實完善輔助生殖技術項目醫保支付管理。

12.【進出口/鋼鐵】12月12日，商務部、海關總署聯合發布第79號公告，決定自2026年1月1日起，對部分鋼鐵產品實施出口許可證管理。這是中國自2009年取消鋼鐵出口許可證管理制度16年后的再次實施，標志著中國鋼材出口管理進入新階段。

政策速遞

1.【消費】商務部、人民銀行、金融監管總局發布《關于加強商務和金融協同更大力度提振消費的通知》，針對深化商務和金融系統協作、加大消費重點領域金融支持、擴大政金企對接合作三個方面，提出11項具體舉措。鼓勵有條件的地方運用數字人民幣智能合約紅包提升促消費政策實施質效，加快推動個人消費貸款業務發展，適當減免汽車以舊換新過程中提前結清貸款產生的違約金，用好用足服務消費與養老再貸款，積極探索金融支持首發經濟、“人工智能+消費”、“IP+消費”等新業態新模式，鼓勵商家、平臺發放消費券，提供更多低息、免息分期等優惠。

2.【電子信息產品】《數據安全技術 電子產品信息清除技術要求》強制性國家標準近日批準發布，將于2027年1月1日起正式實施。標準旨在規范電子產品信息清除技術方法，引導回收經營者建立健全信息清除管理和技術措施，防范二手流通中的數據泄露風險，促進二手電子產品交易行業健康有序發展。

3.【汽車/反內卷】市場監管總局就《汽車行業價格行為合規指南》征求意見。為進一步規范汽車行業價格行為，維護汽車市場價格秩序和公平競爭，保障消費者和經營者的合法權益，引導汽車生產銷售企業加強價格合規建設，促進行業高質量發展，根據《中華人民共和國價格法》《價格違法行為行政處罰規定》《明碼標價和禁止價格欺詐規定》《關于制止低價傾銷行為的規定》《規范促銷行為暫行規定》等法律法規規章，制定本指南。

4.【出口/電池】工業和信息化部會同商務部、海關總署聯合印發《關于優化鋰亞硫酰氯電池進出口監管措施的通知》（工信部聯安全函〔2025〕335號）。自2026年1月1日起，第三類監控化學品亞硫酰氯灌裝含量不超過1千克的單個鋰亞硫酰氯電池或電池組無需辦理《監控化學品進出口核準單》和《兩用物項和技術進出口許可證》，其他鋰亞硫酰氯電池或電池組仍按有關規定辦理進出口審批手續。

5.【碳排放】工業和信息化部辦公廳等7部門印發《產品碳足跡因子數據庫建設工作指引》，其中提到，依托國家溫室氣體排放因子數據庫，鼓勵各方先行先試、共同參與、有效協同，2027年初步構建產品碳足跡因子數據庫，2030年基本建成覆蓋范圍廣、數據質量高、國際影響力強的產品碳足跡因子數據庫。

6.【山東/房地產】12月12日，山東省發布了《關于住房“以舊換新”的指導意見》，其中提出，豐富“換新”模式，拓寬舊房處置途徑，多措并舉降低換房成本等。對于出臺新政的原因，山東省住建廳相關負責人表示，旨在通過機制創新、政策支持和服務優化，打通新房與二手房市場壁壘，縮短交易周期，降低置換成本，激發住房消費活力。

重要事件/數據日歷

12.16：歐元區12月制造業PMI初值、美國11月失業率、美國11月非農就業人口變動

12.18：英國央行政策利率、美國11月CPI同比

12.22：中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)、中國12月一年期貸款市場報價利率(LPR)

12.23：美國三季度實際GDP年化季環比修正值