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【導(dǎo)語(yǔ)】近期國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)“價(jià)穩(wěn)利縮”態(tài)勢(shì)。45#結(jié)構(gòu)鋼均價(jià)微幅下調(diào)至3473元/噸，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱。在供需失衡格局下，成本壓力持續(xù)凸顯——焦炭第四輪提漲推進(jìn)、鐵礦石價(jià)格高位運(yùn)行，致使鋼廠利潤(rùn)較上周大幅收縮10.14%。行業(yè)正面臨“供強(qiáng)需弱”與成本攀升的雙重?cái)D壓，利潤(rùn)空間被持續(xù)壓縮，市場(chǎng)步入深度調(diào)整期。
近期，國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“價(jià)穩(wěn)利縮”的運(yùn)行特征。市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，45#50mm結(jié)構(gòu)鋼上周末統(tǒng)計(jì)均價(jià)報(bào)3473.43元/噸，較上期小幅下調(diào)6.72元/噸，雖然跌幅僅為0.19%，但這一變化標(biāo)志著價(jià)格走勢(shì)由升轉(zhuǎn)降，市場(chǎng)心態(tài)隨之轉(zhuǎn)弱。截至目前結(jié)構(gòu)鋼均價(jià)維持在3474元/噸水平，表面平穩(wěn)的背后，實(shí)則暗流涌動(dòng)。
供需矛盾凸顯，市場(chǎng)觀望情緒濃厚
從市場(chǎng)交易情況來看，本周結(jié)構(gòu)鋼出貨量明顯減少，整體交投氛圍趨于清淡。期貨市場(chǎng)在3000-3050元/噸的狹窄區(qū)間內(nèi)持續(xù)震蕩，宏觀層面缺乏明確指引，而基本面呈現(xiàn)趨弱態(tài)勢(shì)，共同導(dǎo)致市場(chǎng)成交活躍度下降。具體到供需層面，當(dāng)前結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)繼續(xù)維持“供強(qiáng)需弱”的格局：一方面，軋線開工率保持穩(wěn)定，生產(chǎn)能力持續(xù)釋放；另一方面，市場(chǎng)實(shí)際消化能力相對(duì)不足，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì)。終端需求方面，制造業(yè)和建筑業(yè)采購(gòu)仍以剛性需求為主，缺乏超預(yù)期表現(xiàn)，這成為制約市場(chǎng)價(jià)格上行的關(guān)鍵因素。
成本持續(xù)攀升，利潤(rùn)空間顯著收窄
成本端的持續(xù)上漲已成為擠壓結(jié)構(gòu)鋼利潤(rùn)的主要因素。根據(jù)最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至目前，結(jié)構(gòu)鋼45# 50mm（長(zhǎng)流程）中小生產(chǎn)企業(yè)的成本已達(dá)3406.5元/噸，較上周上漲9元/噸，漲幅0.27%。在成本上升和價(jià)格穩(wěn)中趨降的雙重壓力下，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)大幅收縮至67.7元/噸，較上周下降8.6元/噸，跌幅高達(dá)10.14%。這一數(shù)據(jù)清晰地反映出當(dāng)前結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力正在加大。
深入分析原料市場(chǎng)表現(xiàn)，主要品種均呈現(xiàn)不同程度上探態(tài)勢(shì)：成本傳導(dǎo)機(jī)制與利潤(rùn)擠壓效應(yīng)
鐵礦石：現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲，均價(jià)略有下降。盡管全球發(fā)運(yùn)量回落，但港口庫(kù)存延續(xù)增勢(shì)，基本面預(yù)期偏弱。焦炭：第四輪提漲持續(xù)推進(jìn)，鋼焦博弈激烈。焦化廠維持低庫(kù)存運(yùn)行，下游鋼廠采購(gòu)積極，供需維持緊平衡。鋼坯：價(jià)格小幅上漲，下游調(diào)坯企業(yè)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)需求，但供應(yīng)壓力仍存。
深入分析成本傳導(dǎo)機(jī)制可以發(fā)現(xiàn)，鐵礦石和焦炭在結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)成本中占比高達(dá)70%-80%，這兩個(gè)品種的價(jià)格波動(dòng)對(duì)結(jié)構(gòu)鋼成本具有決定性影響。結(jié)合原料提前備貨的周期性因素，當(dāng)前結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)面臨著現(xiàn)貨均價(jià)下滑與生產(chǎn)成本增加的雙重壓力，這是導(dǎo)致利潤(rùn)空間顯著收縮的根本原因。特別是在焦炭第四輪提漲推進(jìn)、鐵礦石價(jià)格維持相對(duì)高位的背景下，成本端的壓力短期內(nèi)難以緩解。
行業(yè)運(yùn)行規(guī)律：利潤(rùn)與產(chǎn)量的動(dòng)態(tài)平衡
從優(yōu)特鋼行業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)行規(guī)律來看，利潤(rùn)水平與產(chǎn)量之間存在著顯著的負(fù)相關(guān)性。這一規(guī)律具體表現(xiàn)為：當(dāng)鋼廠處于盈利狀態(tài)時(shí)，生產(chǎn)積極性普遍提升，部分企業(yè)會(huì)推遲設(shè)備檢修、維持高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，以追求更高收益。然而，這種持續(xù)增產(chǎn)行為往往導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)過剩，進(jìn)而對(duì)優(yōu)特鋼價(jià)格形成壓制，最終使利潤(rùn)空間收窄。相反，當(dāng)行業(yè)陷入虧損時(shí)，鋼廠為緩解供應(yīng)壓力、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，通常會(huì)主動(dòng)采取減產(chǎn)或檢修措施。這一調(diào)整有助于優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)，推動(dòng)價(jià)格逐步回暖，進(jìn)而促使利潤(rùn)水平得以修復(fù)。
觀察2022年至2025年的市場(chǎng)表現(xiàn)，可以清晰地驗(yàn)證這一規(guī)律。在2022年粗鋼壓減政策推動(dòng)下，市場(chǎng)供應(yīng)收縮，利潤(rùn)整體維持在較高水平。而2023至2024年間，受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷影響，部分螺紋鋼企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)優(yōu)特鋼，導(dǎo)致其產(chǎn)量持續(xù)攀升。然而需求端增長(zhǎng)乏力，供需失衡加劇，市場(chǎng)價(jià)格震蕩下行，鋼廠利潤(rùn)隨之收窄。2024年9月之后，直至2025年末，優(yōu)特鋼利潤(rùn)逐步恢復(fù)并保持在相對(duì)良好區(qū)間，但同期鋼廠產(chǎn)量也持續(xù)處于高位。
供給彈性增強(qiáng)，行業(yè)運(yùn)行更趨理性
從卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的中國(guó)30家優(yōu)特鋼棒材企業(yè)周度開工負(fù)荷數(shù)據(jù)來看，2025年優(yōu)特鋼棒材的開工率整體維持在五年區(qū)間中的相對(duì)高位運(yùn)行，但呈現(xiàn)出“前高后緩、動(dòng)態(tài)調(diào)整”的鮮明特征。具體而言，2025年1-10月份優(yōu)特鋼棒材開工負(fù)荷均值為80.51%，較2024年73.23%的水平上升了7.28個(gè)百分點(diǎn)。
這一數(shù)據(jù)背后反映出行業(yè)運(yùn)行的特點(diǎn)：年初開工率延續(xù)了前一年末的慣性，處于較高水平，這與春季傳統(tǒng)旺季的生產(chǎn)預(yù)期相吻合；然而進(jìn)入二季度后，開工負(fù)荷并未如往年般持續(xù)沖高，反而出現(xiàn)階段性回調(diào)，這直接反映了年中因房地產(chǎn)、制造業(yè)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致的供需矛盾加劇及市場(chǎng)價(jià)格回落，鋼廠迫于利潤(rùn)壓力而主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏；這一調(diào)整在三季度后漸見成效，隨著市場(chǎng)供需關(guān)系逐步改善，開工率也隨之趨穩(wěn)并再度小幅回升。
與2021-2022年高利潤(rùn)刺激下的高負(fù)荷運(yùn)行以及2023-2024年深度調(diào)整期的劇烈波動(dòng)相比，2025年的開工率曲線振幅明顯收窄，波動(dòng)更為平緩。這一變化表明優(yōu)特鋼行業(yè)的供給調(diào)節(jié)機(jī)制日趨成熟，生產(chǎn)策略不再盲目追隨短期市場(chǎng)情緒，而是對(duì)利潤(rùn)、庫(kù)存和終端需求的變化做出了更靈敏、更理性的反應(yīng)，供給彈性顯著增強(qiáng)，行業(yè)運(yùn)行正趨向于一種更可持續(xù)的動(dòng)態(tài)平衡。
后市展望：成本高壓持續(xù)，利潤(rùn)修復(fù)承壓
展望后市，隨著鋼材市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鐵水量預(yù)計(jì)將有所回落，這對(duì)爐料價(jià)格形成一定利空。鋼坯價(jià)格在供需博弈下缺乏強(qiáng)勁支撐，結(jié)構(gòu)鋼成本預(yù)計(jì)將維持高位震蕩態(tài)勢(shì)。在供需基本面未有明顯改善的背景下，結(jié)構(gòu)鋼利潤(rùn)可能繼續(xù)面臨下行壓力。特別是考慮到當(dāng)前原料端的價(jià)格韌性較強(qiáng)，而下游需求復(fù)蘇緩慢，結(jié)構(gòu)鋼生產(chǎn)企業(yè)需要通過更加精細(xì)化的生產(chǎn)調(diào)節(jié)、庫(kù)存管理和成本控制來應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)以價(jià)換量、薄利多銷的階段，企業(yè)需要進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率，才能在市場(chǎng)調(diào)整期中保持競(jìng)爭(zhēng)力。
總體而言，結(jié)構(gòu)鋼市場(chǎng)正經(jīng)歷著成本重塑和利潤(rùn)重分配的過程，這一調(diào)整雖然短期內(nèi)帶來陣痛，但長(zhǎng)期來看有利于行業(yè)形成更加健康、可持續(xù)的發(fā)展模式。在這個(gè)過程中，那些能夠快速適應(yīng)市場(chǎng)變化、精準(zhǔn)把握供需節(jié)奏的企業(yè)將有望在行業(yè)調(diào)整期中脫穎而出。
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